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前言：从规律来看，四季度油脂上涨往往是大概率事件，但是9月的暴跌无疑为这一预期前景蒙上了极大的阴影。危机传导再起波澜，消费题材有待启动……在这些因素的影响下，油脂持续疲弱，多还是空？油脂10月的行情将如何演绎？
市场行情回顾：大幅回落，再创新低
总体来看，国内外5个油脂品种，颁叠翱罢豆油跌幅最大，达到11.61%;叠惭顿棕榈油前期下跌幅度较大先行消化，本月跌幅仅为3.81%,成为油脂油料所有品种跌幅最小品种。与外盘有所不同，国内品种中豆油、棕榈油月跌幅均在10%以上，菜籽油因为有收储因素支撑，表现也较为坚挺，月跌幅在7-8%.
就油脂形态而言，2011年基本处于重心逐步下移之中，而9月的大幅破位也预示这下行空间依然存在。重点关注四季度的下跌企稳后带来投资机会，主要还是宏观经济环境与本身的基本面因素。
　新年度大豆收储或延续，国储库存依然不高
从去年11月底开始，国家为限制食用油涨价而实施选择向大型食用油加工公司批量定向销售低价大豆，先后两次共实施定价销售合计562万吨大豆；8月，国家再度向益海嘉里、中粮、中纺粮油、九叁油脂、汇福集团等定向销售400万吨，抛储价大致为3500-3700元/吨。在轮出大豆的同时，新年度菜籽的200万吨收储也已经完成，国储菜油储备再度恢复到百万吨以上水平。
整体来看，目前国储油脂油料整体水平大致处于300-400万吨，相当于国内两个月左右油脂消费量（平均水平，暂不考虑消费旺季），这一水平相比之前并不算高，还需要关注今年秋季大豆收储情况。笔者认为。从历年收储情况来看，国家延续收储概率较高，参照菜油收储情况，预计对油厂补贴继续取消，收储价格可能与目前现货价格大致相近，即在2.05-2.1元/斤左右（即4100-4200元/吨）。
据记者了解，目前市场供应主要来自国内菜籽压榨及国家抛储，菜籽油现货市价约为10100元/吨。
随着新季菜籽上市时节逐渐临近，油厂积极出货的意向愈发明显，在菜籽减产的预期之下，资金周转有限的小型油厂纷纷回笼资金以备抢购新季菜籽，因此菜油价格表现偏弱，市场高报低走现象较为突出。
同时，受连续抛储的影响，菜油现货市场报价一直保持稳定状态，缺乏上行动力。昨日，郑州期货交易所菜籽油9月期货现跌2.16%,报10242元/吨。
鞠卓君预计，国家连续不断的调控政策继续给油脂现货市场施压，油脂价格上行难度加大，特别是菜油价格更直接受到抛储带来的压力，短期内偏弱走势仍有望延续。皮明贵也认为，由于国家调控的缘故，5月底之前油价应该是上下小幅震荡，不会出现大幅度涨价情况。
与此同时，国家抛售储备食用油的市场象征意义也不可小觑。《每日经济新闻》记者采访一些未获得抛储食用油或没有竞买资格的公司时，他们大多表示，具备竞买资格的大油脂公司往往占据着大部分市场份额，如果他们出货价格稳定或者下降，中小公司很难提价。
不过，鞠卓君表示，不管如何，随着国储库存数量越来越少，继续抛售会造成的调控力度会越来越弱，对当面控制物价的力度也在减弱。他进一步判断，今年国家频繁抛售菜籽油，且成交率一直很高，整个菜籽油国储下降非常快，国储可能会从市场重新购入，另外，接下来国家可能会改为抛售豆油。
　菜豆棕强弱有别，未来消费有待启动
统计局数据显示，中国8月精制食用植物油产量为428万吨，同比增加32.2%;1-8月精制食用植物油产量为2714万吨，同比增加20.7%.食用油产量的提高意味着油厂加大开工力度，油厂的开工率较前期的20-30%有明显增加，目前油厂停工主要因为原料不足问题；加上目前生猪存栏恢复较慢，油厂挺油心态强于挺粕，油脂中菜油表现犹为坚挺；棕榈油受进口因素影响，随期货行情波动较大。
由于四季度是国内传统消费大季，市场对于未来油脂消费有着相对较好预期。据调查，从11月上旬开始，春节旺季将会再次启动，持续时间比中秋旺季长，消费量会比中秋旺季增长1.2-1.5倍。因此，单就消费角度而言，油脂相对于豆类有较强上涨动能。